中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 近日，央行公布的数据显示，10月末，广义货币（M2）余额同比增长8.2%，狭义货币（M1）余额同比增长6.2%。市场关注的M2与M1年增速差异（市场又称“M2-M1剪刀差”）为2%，较去年底的8.7%明显收窄。这一变化对于符号经济具有重要意义。在我国，M1目前包括流通货币（M0）、企业和个人活期存款、非银行支付机构的客户准备金，反映实际价格能力。 M2包括M1、企业和个人定期存款和其他存款，不仅反映实际购买力，还反映潜在购买力。购买力。两者增速差的缩小，意味着更多资金从“扩张”状态转向“流动”状态，资本激活水平提高。这种变化通常先于宏观经济趋势，是经济活力的重要指标。笔者认为，基于当前宏观经济背景，资金激活力度加大释放出三个主要信号。一是资本结构改善，经济运行效率有望提升。观察经济运行，首先要看“钱多不多”，更重要的是“能不能靠钱过日子”。近年来，受内外诸多因素影响，部分企业和居民行为趋于保守，部分资金以定期存款形式存入，导致M2增速高于M1，影响经济运行效率。 “M2-M1剪刀差”的缩小体现了资本结构的积极变化：企业资金周转加快。 M1以企业活期存款为主，其增速回升通常意味着企业生产经营、原材料收购、投资扩张等活动更加活跃，实体经济出现复苏迹象。居民金融结构也得到优化，体现出消费意愿边际改善，为消费复苏奠定了基础。此外，提高活期存款比重，有利于优化银行负债结构，增强授信能力，从而提高资本配置效率。资本激活水平的提高，也有利于向资本市场注入更多流动性，有利于增加居民财产性收入。这些变化共同推动资本流通加速，为宏观经济高质量发展。二是市场信心逐步恢复，市场主体行动更加积极。信心是影响宏观经济走势的关键变量，其变化往往反映在资本的行为上。 “M2-M1剪刀差”的收窄是市场信心恢复的重要标志。一方面，企业预期发生演变，逐渐从关注“现金流安全”转向关注业务扩张和产能布局。资金从定期存款向活期存款的转移，是公司从“保守防御”向“主动管理”转变的直接体现。另一方面，随着稳就业政策落地和服务业持续复苏，居民风险偏好和消费意愿增强，资金流动性增加。从长远来看，虽然恢复信心是一个渐进的过程，剪刀差的变化表明部分市场主体对经济前景的观望情绪正在改善。积极的一面正在积聚。三是货币政策投放效率提升，支持实体经济更加精准有力。货币政策的效果不仅取决于流动性注入的规模，还取决于投放的效率，即资金能否合理流向实体经济的有效需求主体。今年以来，我国央行通过多种工具维持宽松的社会融资条件。同时，持续完善货币政策框架，加强政策执行和落地。 “M2-M1剪刀差”的粘连，有力地证明了财政政策带来的破裂机制更好。进一步分析表明，良好的金融政策实施机制将帮助财政管理部门继续引导金融资源更加有效地转化为对实际经济活动的支持。这不仅有利于巩固当前经济发展成果，也为后续宏观调控拓展空间。随着政策投放机制不断优化，稳实体经济增长政策的支持作用有望更加明显。需要指出的是，虽然“M2-M1剪刀差”的缩小发出了积极信号，但我们也应该清醒地认识到，当前企业投资意愿仍需加强，居民消费意愿仍需提振。差距的持续改善，仍取决于后续政策效果的延续和经济基本面的巩固。展望未来，随着金融结构不断优化，资本l 资金流向，市场信心持续恢复，我国经济有望继续夯实质量发展基础，逐步回归潜在增长水平。目前剪切间隙的积极变化是这一过程的起点。 （编辑：吴晓娟）